6月12日至13日，由上海市和"一行三會"共同主辦的陸家嘴論壇在上海召開。本次論壇主題為"全球經濟增長的挑戰與金融變革"。
中銀國際研究公司董事長、中歐陸家嘴國際金融研究院聯席院長曹遠征在演講中說，我們注意到一組很重要的指標表明，表明嫩芽已經產生。第一，中國居民收入增長；第二，服務業增加值快速增長；第三，研發經費占GDP的比重去年是2.1%；第四，這幾年中國的增速最快是西部省份。
曹遠征還表示，中國的杠桿有它很特別的問題。一個是期限錯位很嚴重，很多都是借短貸長。第二個，杠桿很不光滑，互相不傳遞。第三，企業杠桿很高，變得比較脆弱。解決這些問題很簡單，一方面需要在穩中杠桿時候去產能，另外就是發展金融市場，需要有一個很好的資產配置，需要有一個清晰的、簡約的結構而不是復雜的衍生工具。
以下為曹遠征演講實錄：
曹遠征：我認為是加減并行不悖，但屬性是減。你們看到這個指標，"三去"最重要是去杠桿和去產能。如果循環起來問題就會變得非常重要，一定要設法把去產能和去杠桿分別出來。其實我們發現問題重要性不再說杠桿高低而是杠桿是否可持續。杠桿可持續在于企業是否盈利。我們注意到產能，比如說中國鋼鐵產能12億噸到13億噸，去年鋼鐵去了產能，于是鋼價就回升了，但沒有去掉僵尸，回升以后又下跌了。那么，這個指標很簡單，PPI轉正，企業開始盈利。我們希望在今年來能把PPI轉正。因為PPI已經51個月為負了，這是中國歷史上最長的一次，這樣再下去企業是受不了的。我們說如果中國供給側改革的初步成效指標，我認為是PPI轉正，杠桿可維持，第二個目標就是能不能去杠桿。
我們注意到一組很重要的指標表明，表明嫩芽已經產生。第一個是中國居民收入增長。在過去幾年中間，中國居民增長與GDP保持同步，中國農村居民收入快于GDP增長。在去年我們就關注一件很特別的事情，大家都說產能過剩，你會發現傳統的制造業，冰箱過剩嗎？洗衣機過剩嗎？汽車過剩嗎？盡管銷售也有困難，但基本不困難，賣農村去了。去年房地產賣不出去，但關注一下去年增長最快的一個行業，家具行業，賣農村去了。所以，中國的希望要眼睛向下，要看到廣大農村市場。
第二，服務業增加值2013年第一次超過工業，成為第一大中國產業部門，還在快速增長。但服務業要是高端服務業——醫療、養老、教育、旅游、互聯網、金融，這些都是成長最快的行業。這些行業代表著中國的希望。
第三，研發經費占GDP的比重，要求是2%，2012年達到2%以上，去年是2.1%。研發經費投入不是政府投入，主要是企業投入。在過去兩、三年當中全球機器人1/5銷售在中國，中國所有的制造業都在升級換代。青島見海爾，佛山的工廠現在是"黑燈工廠"，不需要用電燈了。為什么？智能制造。這是中國最傳統的工業，如果從技術進步的角度來說，在中國汽車行業，車型發布全球同步，車價在不斷降低。
第四，這幾年中國的增速最快是西部省份。去年第一位是重慶，第二位是西藏，第三位是貴州。不僅GDP是兩位數的增長，更重要的是有技術進步。比如說中國現在如果想高新技術聚集地的城市，一般說三個城市，深圳、北京、成都，成都在西部。現在最新的紡織技術在新疆。所以，西部地區的成長，使"一帶一路"有了可能，我們有了基礎。如果等小的嫩芽長成蒼天大樹，中國經濟就可持續。所以說分兩個階段，短期內PPI轉正，長期內看這些行業的增長速度，我認為五年左右吧。
馬紅漫：接下來我們討論的話題就是供給側結構性改革所面臨貨幣政策的環境，在5月份人民日報里面提到了對貨幣政策的闡述，比如說樹長再大也長不到天上去。貨幣政策要防止大水漫灌。提到"三去一降一補"當中去杠桿，整個金融貨幣市場，貨幣承受能力、泡沫制造能力都會被壓縮。這種情況下供給側改革可以獲得貨幣方面的支持嗎？
曹遠征：其實供給側的改革本身也是金融改革。所謂"三去一降一補"有一個"去"就是去杠桿，這就是金融方面的問題。換言之，供給側的改革需要金融政策相配合。但從中國的杠桿來看，中國的杠桿很高，但同時也不是很高。大家經常用一個指標負債率和GDP相比，也對。但嚴重的資產負債表和整個資產規模相比，中國杠桿只有50%。中國的杠桿有它很特別的問題。一個是期限錯位很嚴重，很多都是借短貸長。靠商業銀行貸款支持長期項目，一定會帶來一個新的風險。第二個，杠桿很不光滑，互相不傳遞。中國居民的杠桿率是最低的，中國杠桿最高的是企業。這是金融市場不發達帶來的結果。
第三，企業杠桿很高，變得比較脆弱。解決這些問題很簡單，一方面需要在穩中杠桿時候去產能，另外就是發展金融市場，需要有一個很好的資產配置，需要有一個清晰的、簡約的結構而不是復雜的衍生工具。通過這些辦法既能達到風險控制目標，又能達到效率提升的目標。效率提升就是在進行供給側的改革。周主席講得很對，我們說千計劃、萬計劃，一句話就是調動積極性。中國農村改革就一句話，交給國家、交給集體的，剩下的都是自己的，于是糧食就出來了。所以，改革就是激勵機制，就是調動機器。
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