2月16日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加2.51萬(wàn)億元，同比多增1.04萬(wàn)億元。這一數(shù)據(jù)也間接印證了上月下旬傳出的央行流動(dòng)性管理座談會(huì)紀(jì)要的數(shù)據(jù)，即1月上半個(gè)月信貸投放已經(jīng)超過(guò)1.7萬(wàn)億元。
　　且財(cái)新記者獲悉，確實(shí)有銀行接到窗口通知，月末信貸投放上進(jìn)行了壓控，因此2.5萬(wàn)億元還是調(diào)控后的數(shù)據(jù)。
　　此前財(cái)新記者采訪多位銀行人士，個(gè)人住房按揭貸款、保障房開(kāi)發(fā)貸、土地一級(jí)開(kāi)發(fā)貸、政府平臺(tái)貸款和交通運(yùn)輸業(yè)及批發(fā)零售業(yè)，是新增貸款的主要投向。同時(shí)，值得注意的是，曾做大量?jī)?nèi)保外貸或發(fā)美元債券的企業(yè)，在年初提前償還美元債務(wù)，而改用人民幣貸款，也是人民幣信貸放量的原因之一。（見(jiàn)財(cái)新網(wǎng)“1月上半月信貸慣性沖高
預(yù)計(jì)月末回落”）
　　“開(kāi)門紅”是銀行在長(zhǎng)期的慣性經(jīng)營(yíng)行為，加之市場(chǎng)利率下行，今年銀行的迅速“卡位”尤其明顯。一位興業(yè)銀行江浙地區(qū)人士告訴財(cái)新記者，“全部都是以前的儲(chǔ)備項(xiàng)目盡快落地，早一天落地早一天鎖定收益。”
　　中金債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“早放貸早收益屬于最為傳統(tǒng)的提高收益方式之一，只是今年應(yīng)用到了極致。”
　　從貸款結(jié)構(gòu)上看，新增信貸主要投放向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和個(gè)人按揭貸款。央行數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)類中長(zhǎng)期貸款增加1.06萬(wàn)億元，這也是歷史新高。
　　一位城商行人士對(duì)財(cái)新記者指出，目前貸款主要投放地產(chǎn)類20%、生產(chǎn)性企業(yè)30%、政府性項(xiàng)目50%，其中政府性項(xiàng)目包括債務(wù)置換，約占整體10%。據(jù)其透露，目前有政府類項(xiàng)目利用政府信用，一個(gè)項(xiàng)目多方融資的情況出現(xiàn)，“政府在加杠桿。”
　　一位大行東部沿海地區(qū)的分行長(zhǎng)也透露，目前都是大力投政府類項(xiàng)目。“政府項(xiàng)目貸得期限越長(zhǎng)越好，十年、二十年都好，大家都是政績(jī)思維，反正幾十年過(guò)去，當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)班子換了，銀行領(lǐng)導(dǎo)班子也換了。考核沒(méi)辦法。”他指出，目前該地工商企業(yè)投資縮減了2/3以上，“目前環(huán)境不好，需要投資的是政府的項(xiàng)目，鐵路、交通軌道是要投資。”
　　此前一位國(guó)開(kāi)行中部地區(qū)人士指出，這兩年是交通投資大年，公路、鐵路都大發(fā)展，“鐵路投資有的是錢。”
　　中金債券研究團(tuán)隊(duì)指出，主要是銀行將去年下半年累積的政府平臺(tái)貸款集中釋放，一方面是配合穩(wěn)增長(zhǎng)通過(guò)基建投資發(fā)力的需要，另一方面也是專項(xiàng)金融債項(xiàng)目配套貸款的投放。
　　個(gè)人按揭貸新增也很突出。一位工行長(zhǎng)三角地區(qū)的分行副行長(zhǎng)告訴財(cái)新記者，“去年末信貸規(guī)模批了也沒(méi)發(fā)，今年年初集中投放，其中個(gè)人按揭貸占新增的一半以上。”
　　中金債券團(tuán)隊(duì)分析指出，1月居民類貸款也增長(zhǎng)6000億元，創(chuàng)歷史新高，其中居民中長(zhǎng)期貸款4783億元也是單月新高，主要是銀行將去年四季度的按揭貸款集中在年初投放。今年政府鼓勵(lì)房地產(chǎn)去庫(kù)存，后續(xù)可能通過(guò)各項(xiàng)政策刺激居民買房，居民房貸還會(huì)保持在相對(duì)高位。
　　前述興業(yè)人士也指出，目前個(gè)人按揭貸款非常多，很多地區(qū)的首付比例早已事實(shí)性下降，多家銀行的首套房利率也下降，甚至有投資房產(chǎn)抄底的苗頭。
　　中金債券研究還指出，1月份信貸的高企有一些原因跟去年類似，就是表外融資轉(zhuǎn)表內(nèi)以及外幣融資轉(zhuǎn)本幣。比如過(guò)去幾個(gè)月外幣貸款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，這些凈減少的外幣貸款都重新通過(guò)本幣貸款來(lái)融資，“實(shí)際上不是新增融資需求，只是貨幣形式的替換。”
　　多位分析師均指出，儲(chǔ)備項(xiàng)目釋放過(guò)快，后續(xù)可能面臨增長(zhǎng)乏力的情況。比如海通債券團(tuán)隊(duì)指出，1月沖貸款“開(kāi)門紅”不太可持續(xù)，而且銀行的不良貸款還在加速，信貸投放2月開(kāi)始會(huì)有明顯的回落。“貸款沖高主要集中在大型銀行，尤其是股份制銀行，部分股份制銀行1月份的信貸增量就超過(guò)去年全年的1/4，后續(xù)可能會(huì)受到一些監(jiān)管指導(dǎo)。而地區(qū)中小銀行，如城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社由于擔(dān)心不良貸款，加上政府項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不及大型銀行，其信貸投放依然十分緩慢。”
　　此外，銀行業(yè)分析師馬鯤鵬指出，天量信貸可能跟今年1月開(kāi)始實(shí)施的宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）有直接關(guān)系。差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制“升級(jí)”為MPA體系后，由央行對(duì)商業(yè)銀行逐月管控貸款規(guī)模，升級(jí)為管控廣義信貸，既包含貸款，也包含債券投資、非標(biāo)、買入返售等類信貸資產(chǎn)。
　　“MPA體系給予銀行的是在貸款和非信貸資產(chǎn)之間騰挪的自由度：可以多放貸款，但前述非信貸資產(chǎn)增長(zhǎng)需要放緩。”馬鯤鵬預(yù)測(cè)，至少在今年上半年，超預(yù)期的信貸投放有可能是可持續(xù)的。但考慮到各家銀行全年信貸總盤(pán)子已定，因此，前面放的越多，后面能放的就越少。

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