董明珠、王石贏了？說這話的人不是太傻太天真，就是不懂博弈，低估了改革進入深水區的難度。

　　劉士余先生警告“妖精”后，某些資金有所收斂，保監會亮明了態度。12月5日，據保監會官網披露，近日，保監會下發監管函，針對萬能險業務經營存在問題，并且整改不到位的前海人壽采取停止開展萬能險新業務的監管措施；同時，針對前海人壽產品開發管理中存在的問題，責令公司進行整改，并在三個月內禁止申報新的產品。對其他在萬能險經營中存在類似問題的公司，保監會正密切關注其整改進展，視情況采取進一步的監管舉措。12月6日，前海人壽萬能險已暫停銷售，何時恢復要等通知。

　　有些公司的有些品種受到了限制。有人據此認為，董明珠、王石已經勝利，并且將此稱為“政治的勝利”，甚至認為王石借助了國企第一大股東打擊了民企。

　　根本不是那么回事，王石借助現在的華潤？想什么呢？目前的企業可以分成有背景的妖精企業與無背景的民營企業。博弈過程將是漫長的，妖精不會那么快不吃人肉。　　

　　實際上，有關方面的態度不算清晰。12月6日，《中國保險報》發表了題為《險資不是妖精！穩定的資本市場必有險資做基石！》的文章，在一份代表行業監管層意志的報紙上出現了標題帶有兩個驚嘆號的長文章，含義可想而知。

　　在上述文章中，對外經貿大學王國軍先生認為，“目前，資本市場對舉牌的資本并沒有一個詳細的規則和準入制度。在發生了影響資本環境的事件時，不能把商業道德當作擋箭牌，而需要更強有力的制度支持。”言下之意很明確，你制度沒有設計好，關險資什么事啊，你倒是把自己的籬笆扎好啊。

　　市場意見針鋒相對，在我的《支持劉士余》的文章下面，有將近一半的反對聲音，有的直接謾罵，上來就問候先祖，言辭之下流讓人嘆為觀止。近兩天股市的下跌，讓那些跟風盤損失慘重，謾罵成為一些賭徒找到替罪羊的最好途徑。

　　這樣的探討方式無益于解決問題，在推諉責任的過程中，市場的杠桿大火越燒越烈，在崩盤前出手制止，利益受損者會大罵特罵，如果已經崩了盤，監管層更會被罵成狗。從去年到今年上半年股市，已經讓我們見識到了熱錢的洶涌與輿情的洶洶。

　　讓我們向川普學習，繞開虛的，直擊根本。　　

　　此次探討回避了至關重要的問題——從去年的股災到今年的險資入市，就是實體收益較差、資金不進入實體，資產端惡化，形成杠桿市。

　　現在的M2是150萬億，實體經濟回報率沒有得到提升，這就意味著大部分資金不斷進入虛擬經濟，不是房地產，就是股市，不是股市，就是期市，這些市場只要有短期收益，就是資金逐鹿的目標。

　　通道有互聯網、銀行、券商等，分級基金、傘形信托一應俱全，短期資金換了一個又一個通道試圖做莊，只要沒有掀起大波瀾，還能夠打規則的擦邊球，資金就會進入。如果目前150萬億的廣義貨幣按照11％的增速上升，大家自行腦補，經過六年左右廣義貨幣翻倍后，金融市場會出現什么樣的“盛況”。

　　萬能險、分紅險、投連險，尤其是現在大行其道的萬能險之所以在市場上翻云覆雨，基本上是社會上找不到出路的熱錢，以各種方式四處“流竄”。之所以用萬能險這些方式，之所以進入股市，無非因為萬能險是政策模糊地帶，而股市有可趁之機。

　　推薦看保監會副主席陳文輝的一篇文章《清醒認識保險資金運用的風險》，今年8月29日發表，陳文輝直接指出了萬能險的風險。首先是利差損風險。壽險公司保費快速增長非常令人擔憂。伴隨著規模增長的是負債成本的高企，有的萬能險結算利率達到6%，再加上手續費傭金等費用，資金成本在8%，甚至更高達到10%，這么高的資金成本，已遠遠超過債券等固定收益類資產收益水平。險企必然尋求激進的短期投資機會，才能覆蓋成本，但由此造成一系列的亂像，期限錯配等。

　　上世紀美國、日本等國家的壽險公司發生危機的過程，基本上都是沿著“規模擴張、成本提升、投資激進、泡沫破裂、流動性或償付能力危機、破產倒閉”這一規律發展變化。

　　如果現在還不盡快意識到這一巨大的風險，想盡辦法遮掩風險，就不是股市風險的問題，而是火燒連營般的金融風險。

　　如果董明珠、王石這樣的企業家贏了，是中國經濟與中國投資者的幸運，他們將改進自己的資本觀，將形成一個良性生態。如果現在抱著金融教科書本，讓中國經濟疾速虛擬化，那是中國經濟與投資者最大的不幸。

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